Lizano da espaldarazo a "Guti" No es "conveniente" bajar piso de la banda

Interesante artículo sobre las bandas, que a pesar que la oferta y demanda presionan hacia la baja del dólar con respecto al colón, las autoridades del Banco Central (BC), continúan manteniendo una política rígida hacia la baja.

¿A quién beneficia esta política? ¿Porqué aca no funciona entonces el mercado? Qué tan importante es la existencia de una BC que beneficia a un grupo exportador, porque no se liberaliza el mercado cambiario, más si tiende a la baja y beneficiaría a la mayoría de la población asalariada del país.

Adjunto un artículo y varios comentarios de dos exceletnes economistas, espero que sea un buen ejercicio.
Saludos

Roy Jiménez Oreamuno

El expresidente del Banco Central, Eduardo Lizano, manifestó que no es conveniente que el Banco Central baje el "piso" de la banda para permitir que el tipo de cambio se ajuste en el mercado, con lo cual dio una palmada de apoyo a las políticas aplicadas por su sucesor, Francisco de Paula Gutiérrez.Lizano -quien dejó el Central en el 2004- brindó una charla magistral sobre el funcionamiento del régimen de bandas cambiarias en los últimos ocho meses, ayer en la tarde en el Club Unión. En la actividad participaron Gutiérrez y el economista de Cefsa, Félix Delgado.Desde que empezó a regir este sistema, el tipo de cambio del dólar se pegó al precio de compra (piso) debido al fuerte ingreso de capitales que tiene el país. Eso ha obligado al instituto emisor a comprar una fuerte cantidad de divisas para defender ese límite.Al comprar más dólares, el Central pone a circular más colones a la economía y eso el complica el cumplimiento de la meta de inflación para este año.Lizano indicó que no le parecía correcto que el Central ceda ante las presiones y bajé el piso, tal y como lo han sugerido varios economistas en los últimos meses.En su criterio, es mejor aplicar una reducción en las tasas de interés con el objetivo de desestimular la entrada de capitales del exterior y de esta forma tratar de que el precio de dólar empiece a fluctuar entre las bandas. Esa es la medida que aplicó el Central desde enero pasado, aunque aun no ha tenido los efectos deseados.Gutiérrez obviamente aprovechó el escenario para agradecer a Lizano sus palabras y a la vez para recordar el público que el sistema de bandas es parte de la "transición" hacia un esquema de metas de inflación y aunque no está operando como se esperaba, le permite "estar más tranquilo hoy que hace ocho meses".Esto porque en las últimas semanas, el Central ha comprado menos dólares que en los meses anteriores.JustificacionesLizano -con el verbo vehemente que se le conoce- explicó que para que el tipo de cambio empiece a fluctuar es necesario que aumente la demanda de divisas. Sin embargo, recordó que más bien la oferta de dólares ha crecido mucho, incluso desde antes de que se implementarán las bandas.Indicó que las divisas vienen de proyectos de inversión, el famoso capital "golondrina" (que busca ganancias con el arbitraje de tasas de interés) y el capital especulativo (que busca ganancias esperando que el Central baje el piso de la banda)."Me parece que bajar el piso de la banda no es el camino más conveniente", dijo Lizano, quien señaló que si se hace, los especuladores recibirían una señal de que el Banco Central está dispuesto a actuar cada vez que haya presión por el exceso de dólares."Terminaría entonces la cola moviendo al perro", agregó.Indicó que aunque las bandas son un paso hacia las metas de inflación, la vigilancia de esa variable no debe ser el único objetivo de la entidad, pues no debe perderle el ojo al sector real de la economía.Entonces, Lizano se mostró a favor de que el Central aplique una rebaja en los intereses por varios motivos: Primero, porque ayudaría a desaparecer el capital golondrina y la entrada del capital especulativo.Igualmente, al bajar los rendimientos en colones, las personas tenderán a pasar sus inversiones a dólares, con lo cual se estimularía la demanda de divisas y eso ayudaría elevar el precio de dólar.Sin embargo, aclaró que la rebaja de las tasas de interés no puede ser permanente, puesto que si el tipo de cambio empieza a fluctuar, en algún momento sería necesario volverlas a subir.Medidas paralelas y alternativasEl exjerarca del Central enlistó varias medidas que el Gobierno y la misma entidad deberían aplicar para mejorar el funcionamiento de las bandas.Primero, reducir el déficit del Banco Central (algo en lo que este Gobierno ya esta trabajando). Segundo, permitirle a los bancos comerciales manejar una cantidad mayor de dólares, algo que Gutiérrez dijo que están analizando.Tercero, mejorar la coordinación entre el Banco Central y los bancos estatales para evitar movimientos especulativos con las divisas. En cuarto lugar, propuso promover la creación de un mercado de coberturas cambiarias a futuro, reglamento que en este momento están siendo elaborado por la Superintendencia General de Entidades Financieras (Sugef).En quinto puesto, Lizano mencionó la necesidad de que el mercado de divisas de corto plazo ( overnight ) funcione mejor de tal forma que la tasa de esas operaciones se llegue a equiparar con la tasa de política monetaria.El economista recordó que una vez que las bandas funcionen apropiadamente puede ocurrir otro problema: que la cantidad de dólares siga siendo tan alta que el tipo de cambio empiece a bajar más. En ese caso, indicó que el Central tendrá que cuestionarse si el modelo está operando o no, pues afectaría la inserción de Costa Rica en la economía mundial, al abaratar las exportaciones.En ese sentido, dijo que hay varias alternativas.Una es mantener las bandas, pero aplicar medidas correctivas, y otra, pasar a una flotación administrada del tipo de cambio o a un esquema de flotación "más limpio".No obstante, rechazó como una opción regresar a las minidevaluaciones. "Sería poco realista", indicó.Finalmente, no descartó que se discuta la posibilidad de dolarizar la economía y adoptar un esquema como el de El Salvador.

Mi estimable Don Dennis Meléndez dice al respecto:
Roy:

Es correcto. Lo peor que se puede hacer es meterse a prostituir un sistema cuando ha sido instaurado. Como decía un amigo chileno: "eso sería como disparar la flecha y despúes poner el blanco"...Verdaderamente la opción que le queda al país es irse a la liberalización total del tipo de cambio o a la fijación total del tipo de cambio (tipo de cambio muy fijo como lo llama Guillermo Calvo, o sea, dolarización aunque no sea con el dólar(.Tengo mis dudas respecto a la liberalización total puesto que el país es muy pequeño, con mercados financieros muy vulnerables, que fácilmente pueden ser manipulados con uno o dos millones de dólares. Eso podría causar demasiada volatilidad al mercado cambiario y eso tampoco es conveniente.La única opción que nos queda, para mi gusto o criterio, es la dolarización (o como lo llaman algunos free-banking), en donde se le devuelve a la gente lo que es suyo (dad a César lo que es de César diría la frase bíblica), es decir le cambiamos ese artilugio que nos inventamos al que llamamos colón (pero que no lo respaldamos) por dólares, es decir por nuestras reservas. Con eso desaparece el problema del Banco Central y sus pérdidas. Y lo más importante, desaparece la política monetaria, la cual, aparte de que es carísima (muchisimo más que cualquier beneficio de señorazgo), es difícilisimo de achuntar: nunca sabemos cuál es el momento y el impulso ideal que se le debe dar. Además, está más que demostrado que la política monetaria no solo no sirve como un instrumento para el crecimiento (lo cual solo en el muy corto plazo crea esa falsa ilusión), sino que más bien es perjudicial al crecimiento. Y súmele a lo que nos economizamos al no tener que hacer política monetaria, todo lo que nos economizamos en disminución de costos de transacción y toda la infraestructura de cambio de monedas ligadas al comercio exterior de bienes y servicios...Si empezamos a sumar todo esto, nos daremos cuenta cuán beneficioso nos resultará pagar el costo que representa el que la firma de don Francisco Gutiérrez deje de aparecer en nuestros billetes...Sumemos, nada más, sumemos...

Dennis Meléndez

Don Jorge Guardia nos dice al respecto:

Concuerdo con Dennis Melendez. Sólo hay dos opciones: dolarización o flotación libre. La primera la descarto por razones políticas (tècnicamente, me parece bien). Simplemente no la veo viable. La segunda, tiene la ventaja de no tener que ir a la Asamblea Legislativa. Y mientras no se haga, se estará "pervirtiendo el sistema", segùn palabras de Dennis.

Saludos cordiales
JG

Otra reflexión de Don Dennis Meléndez:

Permítaseme concordar con Jorge en cuanto a lo de la viabilidad política. Si el TLC con Estados Unidos ha llegado a la médula roja de los grupos conservadores, no me quiero imaginar lo que sería presentar un proyecto de ley para, como decía Álvaro Hernández Piedra simplemente "dar poder liberatrorio al colón y a cualquier otra moneda que las personas decidan". Eso sería el acabose.Por otra parte, me parece buena la estrategia de movernos muy rápidamente a un tipo de cambio libre, pero libre libre, sin flotadores ni administraciones (allí difiero un poquito de don Eduardo Lizano), pues luego no sabríamos si el tipo de cambio se estabiliza por madurez de los agentes o por una "mano visible". Sí, lo que me imagino que sucedería sería que el mercado tendría mucha volatilidad, lo que obligaría a los agentes a comprar seguros, entrar en mercados de futuros y soportar la incertidumbre de los movimientos y ataques especulativos: pero estoy convencido, como buen "marxista" que esto nos produciría una síntesis dialéctica que solitos nos llevaría a la dolarización.O sea, mi premonición es que, tarde o temprano, terminaremos dolarizados...

Dennis Meléndez

Mi respuesta a Don Dennis:

Se dice que el dólar debería rondar los trescientos y pico de colones y no al precio que esta ahora.
Mi pregunta sería, como dicen los libertarios, porque mantener un precio del dólar con respecto al colon, que va en contra de la mayoría de la población asalariada que gana en colones, solo para proteger a ciertos grupos que manejan dólares.
No sería mas sano que la banda bajara lo suficiente para que el mercado se equilibre y el colon valga lo que verdaderamente debe valer?, claro esto tiene un costo económico muy fuerte, y ni para que el costo político de los grandes exportadores le pasarían la factura al gobierno de turno
No podría este gobierno jugarse el chance de bajar la banda lo suficiente, sin temor a que salgan las manos peludas, de la especulación y de los capitales golondrinas.
Esto me trae a mi memoria lo decía JJ de la ineficiencia del BC, ya que siempre protege a ciertos grupos poderosos, la política económica, no va de acorde a favorecer a las grandes mayorías
Solo con ver el aumento de los salarios en el país, que no sobrepasan el 5%, y con solo los aumentos en los alquileres que van hasta el 15%, anual, con políticas económicas, que golpean los bolsillos de los que ganan en colones, y no alcanza para poder cubrir la inflación permanente
El BC podrá decir misa que controlo la inflación, pero díganle a los que va a comprar todos los días los víveres, no les alcanza el dinero y cuando les cae el aumento de la casa de alquiler, del aumento de los servicios públicos, etc., etc., no seria bueno que bajara el precio del dólar con respecto al colon, y que las manos totalmente visibles, no sigan favoreciendo a ciertos grupos dolarizados
Esto es lo que pienso, debería dejarse que ese piso caiga hasta tocar tierra, y no tenerle tanto miedo al mercado, o es que el mercado no funciona en estos casos.

Si un gobierno aplica una política de aumentos salarialesinferiores a la inflación (como de hecho ocurrió recientemente entre2002 y 2004), eso afectaría a todos los trabajadores asalariados,especialmente a los más pobres, pero no por eso sería una políticainconstitucional.
Debería ser inconstitucional, el que se afecte a la mayoría de los costarricenses
Saludos

Roy Jiménez Oreamuno

Respuesta de Don Dennis:
Y no sería más justo que todos manejáramos dólares, no sólo unos cuantos?...

Mi última respuesta a Don Dennis:

Don Dennis y no sería más justo que todos manejáramos colones revaluados, a como debe de ser, ya que usted mismo dice el problema que habría si se intenta dolarizar o dar poder liberatorio al colon la economía después del TLC shock.Espero haber entendido eso del poder liberatorio del colon u otra moneda, con relación a los grupos conservadores.

Melvin Garita de Lafise CR, nos dice al respecto:

Comparto con ustedes la visión de una economía dolarizada de facto, ya lo estamos viendo en los medios de pago, mantenimiento de valor y hasta en la fijación de precios.

Sin embargo, tratando de separar el grano de la cáscara, y a pesar del asunto de la consistencia y la credibilidad del sistema de bandas, considero que sería bastante apropiado para desincentivar la entrada de capital especulativo cambiar la pendiente de la banda, ¡cambio que sería el último cambio que se podría permitir a dicho sistema! Claramente el cambio sería para que dicha pendiente fuera negativa, por ejemplo de alrededor de 3 céntimos diarios, lo que conllevaría una apreciación en el plazo de un año de 1,5% aproximadamente.

Un cambio como estos podría incluso permitir exhibir tasas de interés menores a las tasas en dólares (vía PPA y por ende paridad de tasas de interés), disminuir día a día los niveles de monetización de las entradas de capital, y consecuentemente algunas presiones inflacionarias –como las de los productos importados, a la vez que desincentiva las apuestas de los especuladores (que ya han entrado en algunas subastas del MH y BC) de una apreciación fuerte y rápida, pasando a una apreciación paulatina y marginal (1,5% en términos anuales).

Todo esto daría más espacio a los agentes económicos para determinar sus niveles de equilibrio del tipo de cambio o en su defecto el abandono parcial o total del colón.

Saludos
Roy Jiménez Oreamuno